AI領域投資計劃引發關注，國內AI應用熱度回升

國金證券近日發佈AI周觀察：AI領域投資計劃引發關注，國內AI應用熱度回升。

以下爲研究報告摘要：

在2024財年第四季度，谷歌和亞馬遜分別發佈財報，顯示雲服務收入同比增速有所放緩。儘管如此，三大雲廠都強調了AI需求強勁。增速放緩的原因包括供應鏈約束和非AI業務的疲軟。亞馬遜提到第三方芯片和服務器生產速度較慢，電力資源限制影響了產能提升；谷歌則表示需求強勁但產能不足，正在積極投資以提高產能；微軟受非AI業務拖累。爲了應對供給不足，三大雲廠持續加大資本開支，亞馬遜、谷歌和微軟的資本開支計劃均大幅超出市場預期，顯示出其強勁的投資動能。

AMD在2024年第四季度實現了營收增長，主要受到客戶端業務和數據中心業務的推動。儘管數據中心收入同比大幅增長，但環比增速顯著下滑。公司宣佈MI325X已開始大規模生產併發貨，並且MI350將提前發貨。預計隨着推理服務的大規模部署，低成本、大存儲的GPU將受到青睞，特別是AMD Instinct GPU和自研芯片。我們對自研芯片持積極態度，認爲由於AMD在軟件生態上的不足，雲廠商可能傾向於選擇自研芯片並建立自主生態系統。四季度Instinct GPU的表現不及預期，進一步驗證了這一觀點。

2024第四季度（FY2025Q1）高通收入爲117億美元，同比增長17.45%，非GAAP每股收益爲3.41美元，均超出了財報前預期的上限。QTL（Qualcomm CDMA Technologies，高通半導體部門）的收入爲15億美元，EBT利潤率爲75%，與預期一致。QCT的收入創下了101億美元的紀錄，超出了高通預期的上限，主要得益於安卓智能手機、物聯網和汽車領域的表現強勁。QCT智能手機收入爲76億美元，同比增長13%。我們認爲高通對於2025年第一季度（FY2025Q2）智能手機收入10%的指引反映出了智能手機即未來AI端側設備這一核心載體的復甦趨勢。安卓與蘋果旗艦機之間“卷AI功能”將會促進AI應用加速落地，從而推進智能手機繼續更新迭代進入良性循環。同時汽車相關收入的增長也反映出AI正在其它端側積極落地。

春節後，國內AI應用訪問量回升，DeepSeek持續高位，納米搜索環比增長56.8%。海外AI應用ChatGPT、Gemini等周均增長約8%。OpenAI推出Deep Research功能，Google發佈Gemini2.0Flash正式版、更新2.0ProExperimental以及2.0Flash-Lite，比Flash更快的版本。

風險提示

芯片製程發展與良率不及預期

中美科技領域政策惡化

智能手機銷量不及預期（國金證券 劉道明,黃曉軍,麥世學 ）

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